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據(jù)媒體報(bào)道，3月5日，國資委副主任李偉在人大會(huì)議分組討論時(shí)表示，國資委今年將會(huì)更積極地推動(dòng)中央企業(yè)整體上市。筆者也從國資委相關(guān)部門獲悉，推動(dòng)央企整體上市將是國資委2007年工作重點(diǎn)之一，目前有關(guān)司局正在制訂央企整體上市方案，將于年中適當(dāng)時(shí)候出臺(tái)。
整體上市已是趨勢(shì)
事實(shí)上，包括央企在內(nèi)的整體上市趨勢(shì)此前已引起了投資者的注意。2006年12月，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了國資委《關(guān)于推進(jìn)國有資本調(diào)整和國有企業(yè)重組的指導(dǎo)意見》。隨后2007年1月，在央企負(fù)責(zé)人會(huì)議上，國資委主任李榮融再次提出支持央企主業(yè)資產(chǎn)整體上市。如此就說明了包括央企在內(nèi)的國企優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整體上市的確已成為趨勢(shì)。
之所以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)要整體上市，主要是受到兩大因素的推動(dòng)。一是解決關(guān)聯(lián)交易，因?yàn)檎w上市可杜絕目前上市公司盛行的關(guān)聯(lián)交易、母公司與大股東惡意占用資金、違規(guī)擔(dān)保等股市頑疾。二是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化之后，有利于提升國有控股股東的市值，也有利于A股市場做大做強(qiáng)。
普遍認(rèn)可A+H模式
由此可見，目前整體上市要討論的并不是是否需要整體上市的問題，而是如何整體上市的問題。就目前來看，主要涉及到步驟與模式這兩大核心問題。有媒體報(bào)道稱，國資監(jiān)管部門的指導(dǎo)思想是，整體上市分兩階段進(jìn)行，即先剝離托管，后整體上市。也有業(yè)內(nèi)人士建議，在整體上市過程中，可以逐漸注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，獲得漸入式的整體上市結(jié)果。
而就模式來看，目前主發(fā)有四種模式，分別為A+H模式、反向收購母公司模式、換股吸收合并模式和換股IPO模式。對(duì)于央企來說，國資和證券監(jiān)管部門普遍認(rèn)可的是A+H整體上市模式。因?yàn)榇四Ｊ郊瓤蛇_(dá)到整體上市的目的，也可進(jìn)一步推動(dòng)A股市場的國際化以及讓港股市場的投資者分享我國宏觀經(jīng)濟(jì)增長的成果，有利于提升港股的國際市場地位。
又一大牛市發(fā)動(dòng)機(jī)
有券商策略分析師稱，從目前跡象來看，央企可能會(huì)成為年內(nèi)推動(dòng)整個(gè)市場行情深化的驅(qū)動(dòng)因素。一方面，整體上市可以迅速提升上市公司的凈利潤水平，南京水運(yùn)的定向增發(fā)公告中就顯示出增發(fā)整體上市后可獲得每股收益40%以上的增長。另一方面，整體上市可以做大市值，成為IPO之后又一個(gè)能迅速提升A股總市值的通道。
由此可見，整體上市之后將會(huì)賦予A股市場業(yè)績強(qiáng)勁的增長動(dòng)力，化解目前A股市場估值較為高企的尷尬，還可賦予A股市場每股收益水平的提升，從而賦予A股市場更高的估值溢價(jià)。所以，整體上市將成為A股市場牛市的又一個(gè)大的發(fā)動(dòng)機(jī)。因此，對(duì)華電國際、中化國際、通寶能源、天壇生物、現(xiàn)代制藥等有整體上市預(yù)期的個(gè)股可予以積極關(guān)注。
秦洪 渤海投資 |
