李黎明，這顆在投行業(yè)界以火箭般速度躥起的新星，由于多宗舞弊案發(fā)而在瞬間隕落。

　　據(jù)知情人士透露，齊魯證券副總裁李黎明已于2012年2月份前后辭職，目前正在接受證監(jiān)部門的調(diào)查，調(diào)查主要涉及李黎明在招商證券擔(dān)任投行部執(zhí)行董事期間所發(fā)生的大筆侵吞國有資產(chǎn)、私募股權(quán)投資（PE）腐敗等多宗舞弊案。

　　隨著李黎明案發(fā)，齊魯證券近年來高管間的爭斗、投行高管如走馬換燈般頻繁更迭亦躍入公眾視野。齊魯證券急進(jìn)中的投行業(yè)務(wù)未來采取何種策略將事關(guān)其60名保薦代表人、220名投行從業(yè)人員的去留。

　　跳槽

　　李黎明籍貫系江西省吉安市萬安縣，1974年出生。翻開他的履歷，其職業(yè)生涯可謂一路輝煌。

　　1998年7月，李黎明以社會新鮮人身份進(jìn)入招商局旗下大型物流企業(yè)招商迪辰集團(tuán)，至2001年8月，其已升至投資部董事。

　　隨后李黎明進(jìn)入招商證券投行部，開始了他在招商證券長達(dá)近7年的投行職業(yè)生涯。期間，李黎明于2007年11月正式注冊為保薦代表人，不久就升至投行部執(zhí)行董事（MD）。

　　李黎明一位昔日的同事回憶道，“招商證券投行共有20個團(tuán)隊，李黎明是其中一個團(tuán)隊的團(tuán)隊長，手下有七八個項(xiàng)目人員，以及2個保代。李黎明為人圓滑，拉項(xiàng)目能力很強(qiáng)�！�

　　據(jù)公開資料以及證監(jiān)會保薦信用監(jiān)管系統(tǒng)的信息顯示，李黎明作為保薦代表人參與過國光電器、星湖科技、南京醫(yī)藥等再融資項(xiàng)目，并作為項(xiàng)目主辦人（負(fù)責(zé)人）參與過萊鋼股份股改項(xiàng)目、深南光A非公開發(fā)行項(xiàng)目和江西紙業(yè)并購重組項(xiàng)目等。

　　據(jù)知情人士透露，在2006年參與萊鋼股份股改項(xiàng)目期間，李黎明與萊鋼股份控股股東萊蕪鋼鐵集團(tuán)高層建立了良好的關(guān)系，并在其后幾年內(nèi)陸續(xù)拿到了萊鋼股份公司債等項(xiàng)目。

　　李黎明與萊蕪鋼鐵集團(tuán)間的歷史淵源為其成功跳槽至齊魯證券埋下了伏筆。齊魯證券網(wǎng)站公布的資料顯示，萊蕪鋼鐵集團(tuán)系該公司第一大股東。

　　2011年3月，李黎明以招商證券投行部執(zhí)行董事職務(wù)跳槽至齊魯證券任總裁助理兼投行董事總經(jīng)理。由于招商證券投行員工的跳槽違約成本較高，李黎明僅將陳春芳、劉勝民2個保薦代表人帶至齊魯證券。

　　不過，隨著李黎明的到來，齊魯證券高管間即將觸發(fā)一場異常激烈的爭斗。

　　爭斗

　　李黎明跳槽至齊魯證券一躍進(jìn)入券商高管的行列。對此，投行業(yè)界諸多人士感覺匪夷所思。

　　上海一家投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人直言，“投行業(yè)中很少有人能從執(zhí)行董事直接升至公司層面的總裁助理，仿佛他是突然從石頭縫中蹦出來的�！�

　　李黎明的到來，令萊蕪鋼鐵集團(tuán)看到了重新洗牌齊魯證券投行業(yè)務(wù)的機(jī)會。薛軍時任齊魯證券主管投行業(yè)務(wù)的副總裁，頓時感到了巨大的威脅。

　　接近齊魯證券的一位人士透露，“李黎明不斷地向股東方講述薛軍式投行發(fā)展模式的弊端，這種模式最終被股東方認(rèn)為是費(fèi)錢且出效果極慢的。”

　　證券時報記者采訪多位知情人士獲知，薛軍時代的齊魯證券投行業(yè)務(wù)頗為激進(jìn)，對外大量高薪挖角保薦代表人，并對項(xiàng)目組大比例發(fā)放項(xiàng)目收入提成。

　　“彼時齊魯證券通常將投行項(xiàng)目收入的80%甚至90%發(fā)給項(xiàng)目組，這種激進(jìn)的策略對于處于投行業(yè)務(wù)一片空白的齊魯證券而言是必須的，否則根本招不到優(yōu)秀的保代和項(xiàng)目人員。不過，薛軍沒有等到這種模式出效果的那一天�！苯咏�齊魯證券的一位人士稱。

　　2011年7月份前后，薛軍被調(diào)整了業(yè)務(wù)分管范圍，轉(zhuǎn)去分管剛剛成立不久的直投子公司——魯證投資管理有限公司。至此，薛軍心灰意冷，不久后于2011年10月跳槽至申銀萬國證券任總裁助理，分管投行業(yè)務(wù)。李黎明就此接替薛軍的副總裁職務(wù)。

　　在此之前，2008年11月，薛軍追隨張桂慶從國信證券加盟齊魯證券。此后，薛軍輔助時任齊魯證券總裁的張桂慶大量招兵買馬，重構(gòu)投行團(tuán)隊。張桂慶于2009年底“因病休養(yǎng)”，隨后不久即辭去齊魯證券總裁一職，薛軍則繼續(xù)留在齊魯證券拓展投行業(yè)務(wù)。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2011年齊魯證券共完成6單首發(fā)項(xiàng)目，1單增發(fā)項(xiàng)目，以及9單債券承銷項(xiàng)目。齊魯證券投行業(yè)務(wù)在這一年達(dá)到了巔峰狀態(tài)。

　　有相當(dāng)部分市場人士卻將上述成績歸功于李黎明。一位資深投行人士評價稱，“薛軍為齊魯證券的投行業(yè)務(wù)奠定了堅實(shí)基礎(chǔ)，厚積薄發(fā)，才有了齊魯證券2011年投行業(yè)績的爆發(fā)�！�

　　不過，出乎大多數(shù)人意料的是，2012年2月份前后，李黎明因涉嫌侵吞國有資產(chǎn)、PE腐敗等投行舞弊案被證監(jiān)部門調(diào)查，同時他也被迫向齊魯證券遞交了辭呈。

　　案發(fā)

　　2010年8月，秦曉從招商局集團(tuán)董事長位置上退休。按照慣例，招商局集團(tuán)展開了規(guī)模較大的離任審計工作，范圍包括招商證券。

　　時任招商證券投行部執(zhí)行董事的李黎明很快感到危險的逼近。一位知情人士透露，“早在李黎明跳槽至齊魯證券之前，他就已經(jīng)感覺要出事了，這也是促使他做出跳槽決定的最重要原因�！�

　　隨著審計工作的深入，李黎明投行舞弊案逐漸浮出水面�！皩徲嫻ぷ鞣浅＜�(xì)致，以審計對象名下的銀行卡為突破口，重點(diǎn)審查流水記錄和轉(zhuǎn)賬記錄。李黎明舞弊案就此案發(fā)�！敝�情人士透露。

　　知情人士稱，李黎明涉及的舞弊案主要有兩類，一類為侵吞國有資產(chǎn)，亦即私自大筆侵吞客戶回饋款，金額可能超億元；另一類則為PE腐敗案，利用職務(wù)之便入股擬上市公司，待公司上市后套現(xiàn)牟取暴利。

　　隨后，證監(jiān)部門開始介入李黎明舞弊案的調(diào)查。據(jù)一位接近招商證券的人士透露，“監(jiān)管部門調(diào)查采取單獨(dú)談話的方式，在一個小房間，誰也不讓接近。談話對象主要包括李黎明原來的下屬，每個接受調(diào)查的人均被問了很多問題。目前調(diào)查還在進(jìn)行中，何時結(jié)束不得而知�！�

　　這位人士強(qiáng)調(diào)，“可以確定的是，李黎明舞弊案與他帶去齊魯證券的2個保代并無關(guān)聯(lián)�！�

　　針對李黎明舞弊案的系列調(diào)查還在進(jìn)行中，無論他最終將獲何種刑罰，他都將成為繼李紹武、謝風(fēng)華后中國投行發(fā)展歷程中另一個頗具警示色彩的感嘆號。

　　余震

　　李黎明案雖然與齊魯證券并無瓜葛，但他辭職后，對齊魯證券投行業(yè)務(wù)的余震至今強(qiáng)烈。

　　據(jù)深圳一家中小投行副總裁透露，“這幾天有多個齊魯證券的保代找過來，要求跳槽�！�

　　一位投行資深人士警告稱，盡管目前齊魯證券的首發(fā)項(xiàng)目儲備依舊較為豐富，并正在大舉招聘多達(dá)40名投行業(yè)務(wù)人員；但如果齊魯證券的投行高管繼續(xù)頻繁更迭，現(xiàn)有的薪酬激勵體制發(fā)生改變的話，那么將會有大批的人出走。

　　“從最早天同證券時代的宮龍云，到后來的張桂慶、薛軍、李黎明，齊魯證券主管投行業(yè)務(wù)的高管如走馬觀花似的頻頻更迭，這其中有些是這些高管的個人原因所致。不過，齊魯證券搖擺不定的投行發(fā)展策略則是更重要的原因�！痹撊耸恐赋�。

　　事實(shí)上，國內(nèi)有不少投行采取了薛軍式的投行發(fā)展策略并取得了巨大的成功。典型的比如國信證券、平安證券、東吳證券等，均采取了靈活、高比例的項(xiàng)目提成制度。但也有一些中小投行固守陳規(guī)，只愿意在轉(zhuǎn)會費(fèi)和日常津貼上給予保代優(yōu)厚的待遇，在項(xiàng)目提成分配機(jī)制上卻不愿意讓步，結(jié)果只能導(dǎo)致機(jī)制僵化、業(yè)務(wù)骨干承攬項(xiàng)目缺乏動力。

　　如何選擇今后的投行發(fā)展策略，將考驗(yàn)著齊魯證券高管及股東的智慧，同時也將決定今后齊魯證券投行團(tuán)隊的穩(wěn)定性。