在藍(lán)籌行情演繹的同時(shí)，名為“藍(lán)籌”的基金，卻明顯掉隊(duì)藍(lán)籌行情，業(yè)績嚴(yán)重分化；“中小盤”基金的配置多半并未選擇中小盤股；也有“主題”基金有名無實(shí)，利用模糊定義施展“障眼法”。究竟是什么原因讓這些基金有著異常表現(xiàn)呢？本版對三類基金的名不副實(shí)進(jìn)行徹底剖析�；蛟S，某些基金成功打了“擦邊球”，沒有違反基金契約的規(guī)定，但長此以往，基金丟掉的不僅僅是業(yè)績，還有投資者的信任。我們希望本期專題，能給基金投資人提個(gè)醒，找到真正想買的基金。

　　藍(lán)籌基金“不藍(lán)籌” 銀河精選逆市跌3.74%存蹊蹺

　　專家稱，有的基金通過中小盤等其他個(gè)股爭取超額收益，但若操作不當(dāng)，反而會拖累整個(gè)基金的表現(xiàn)

　　1.

　　■本報(bào)記者 趙學(xué)毅

　　監(jiān)管層倡導(dǎo)對藍(lán)籌股的價(jià)值投資不遺余力，當(dāng)然也收到明顯效果。今年以來，集中藍(lán)籌股的滬深300指數(shù)年內(nèi)上漲9.73%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏上證指數(shù)6.60%的漲幅。隨著藍(lán)籌行情繼續(xù)發(fā)酵，藍(lán)籌基金也成為越來越多機(jī)構(gòu)倡導(dǎo)的投資對象。不過在藍(lán)籌行情演繹的同時(shí)，名為“藍(lán)籌”的基金，卻明顯掉隊(duì)藍(lán)籌行情，業(yè)績表現(xiàn)嚴(yán)重分化。

　　據(jù)《證券日報(bào)》基金周刊及同花順iFinD最新統(tǒng)計(jì)，今年以來365只主動(dòng)管理型偏股基金平均回報(bào)率4.40%，19只名為“藍(lán)籌”的基金同期平均回報(bào)率4.995%，雖然跑贏偏股基金的平均業(yè)績水平，但遠(yuǎn)低于滬深300指數(shù)收益率，除泰信藍(lán)籌精選股票外，其余均跑輸滬深300指數(shù)，其中銀河藍(lán)籌精選逆市下跌3.74%。

　　“各基金條款規(guī)定的投資于藍(lán)籌股的最低比例不同，投資策略千差萬別，這些均影響到基金的實(shí)際股票倉位以及個(gè)股選擇�！北本┮换�金分析師對《證券日報(bào)》基金周刊記者分析道，“而有的基金通過中小盤等其他個(gè)股爭取超額收益，如果操作不當(dāng)，反而會拖累整個(gè)基金的表現(xiàn)�！�

　　好壞相差21.88個(gè)百分點(diǎn)

　　藍(lán)籌基金業(yè)績分化大

　　藍(lán)籌股多集中滬深300成份里，以藍(lán)籌股作為主要投資對象的基金業(yè)績應(yīng)與滬深300指數(shù)具有一定的可比性。截至5月18日，19只名為“藍(lán)籌”的基金同期平均回報(bào)率4.995%，這一收益率勉強(qiáng)跑贏365只主動(dòng)管理型偏股基金平均回報(bào)率，但與滬深300指數(shù)相比，落后4.74個(gè)百分點(diǎn)，相當(dāng)于收益率僅勉強(qiáng)超過滬深300指數(shù)漲幅的一半。

　　具體來看，泰信基金旗下由柳菁、車廣路聯(lián)合執(zhí)掌的泰信藍(lán)籌精選股票，截至5月18日年內(nèi)回報(bào)率達(dá)18.14%，在19只名為“藍(lán)籌”的基金中排名首位，同時(shí)居365只主動(dòng)管理型偏股基金業(yè)績榜單第二名。與之相反，銀河基金旗下由徐小勇執(zhí)掌的銀河藍(lán)籌精選股票，年內(nèi)回報(bào)率僅-3.74%，在19只名為“藍(lán)籌”的基金中排名末位，同時(shí)居365只主動(dòng)管理型偏股基金中列倒數(shù)第六名�？梢�，藍(lán)籌基金業(yè)績分化明顯，最好與最差相差21.88個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，匯添富藍(lán)籌穩(wěn)健混合、融通藍(lán)籌成長混合等9只藍(lán)籌基金，今年以來回報(bào)率均不足4%，即占比近半數(shù)的藍(lán)籌基金業(yè)績跑輸偏股基金的平均水平。

　　《證券日報(bào)》基金周刊記者注意到，對于藍(lán)籌股的含義，有些基金傾向認(rèn)為處于成熟期早期并有較高成長性的上市公司為藍(lán)籌公司，而另有一些基金則將有穩(wěn)定分紅歷史的上市公司視為藍(lán)籌公司。還有較大一部分基金在招募說明書中并沒有明確大盤藍(lán)籌股的具體標(biāo)準(zhǔn)，只是泛泛而指。

　　“以‘藍(lán)籌’命名的基金相對模糊，這增大了基金經(jīng)理對投資股票選擇的自主性，從而使各基金的業(yè)績產(chǎn)生較大分化。另外，各基金條款規(guī)定的股票投資比例存在較大差異，投資于大盤藍(lán)籌股的最低比例也各有不同，投資策略也千差萬別，這些均影響到基金的實(shí)際股票倉位以及個(gè)股選擇�！北本┮换�金分析師對《證券日報(bào)》基金周刊記者表示。

　　藍(lán)籌基金“不藍(lán)籌”

　　銀河藍(lán)籌精選逆市跌3.74%

　　記者重點(diǎn)翻閱了幾只業(yè)績較差的藍(lán)籌基金季報(bào)，發(fā)現(xiàn)各基金對藍(lán)籌股的配置比例明顯不足。

　　銀河藍(lán)籌精選一季報(bào)披露，該基金在投資策略上，該基金一季度股票倉位有所下降，主要是賣出農(nóng)業(yè)股，調(diào)整了食品飲料股和銀行股，買入煤炭股。股票投資主要集中在食品飲料、醫(yī)藥及服務(wù)、環(huán)保、交通運(yùn)輸、煤炭等行業(yè)�！般y河藍(lán)籌精選配置的行業(yè)并非是藍(lán)籌股集中的行業(yè)，也就是說，這只基金并未在藍(lán)籌股上做文章�！�

　　藍(lán)籌股是指穩(wěn)定的現(xiàn)金股利政策對公司現(xiàn)金流管理有較高的要求，通常將那些經(jīng)營業(yè)績較好，具有穩(wěn)定且較高的現(xiàn)金股利支付的公司股票稱為“藍(lán)籌股”。銀河藍(lán)籌精選重倉的股票與藍(lán)籌股相差甚遠(yuǎn)。

　　據(jù)一季報(bào)披露的前十大重倉股，一季度加權(quán)每股收益低于0.2元的有8只，重倉股凱迪電力、廣深鐵路每股收益僅0.03元、0.043元，每股收益同比分別下降96.59%、27.12%；重倉股海峽股份、海通證券一季度每股收益同比降50%、7.14%，且已經(jīng)連續(xù)兩年下降，2010年每股收益分別降20.69%、18.18%，2011年分別降31.52%、15.56%；重倉股中化國際一季度每股收益同樣下降47.83%。另一方面，連續(xù)三年現(xiàn)金分紅的僅有8只，且連續(xù)三年每股分紅超過2元的股票僅3只。

　　此外，匯添富藍(lán)籌穩(wěn)健、融通藍(lán)籌成長今年以來回報(bào)率分別僅1.28%、1.85%。匯添富藍(lán)籌穩(wěn)健對藍(lán)籌的定義為“憑借優(yōu)秀的管理能力和高品質(zhì)的產(chǎn)品或服務(wù)，在長期持續(xù)的經(jīng)營中建立了良好的品牌和信譽(yù)，從而在行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先地位的大市值公司。”從其一季度的十大重倉股可以看出，股本的大小顯然不是匯添富藍(lán)籌精選挑選藍(lán)籌股的指標(biāo)，總股本在10億股以下的有6只；融通藍(lán)籌成長“對藍(lán)籌上市公司或成長型上市公司投資均不低于股票投資總額的30%”，這意味著，該基金幾乎有一半資產(chǎn)要投非藍(lán)籌個(gè)股。

　　“不同的定義設(shè)置，其初衷是在藍(lán)籌股沒有行情時(shí)，通過中小盤等其他個(gè)股爭取超額收益。然而，如果操作不當(dāng)踏空行情，反而會拖累整個(gè)基金的表現(xiàn)。這或許是該基金錯(cuò)失今年藍(lán)籌行情的原因之一�！庇蟹治鋈耸繉Υ吮硎�。

　　中小盤基金“追大盤” 廣發(fā)小盤重倉大盤股博業(yè)績

　　專家分析稱，2011年以來中小盤股明顯走弱，迫于排名壓力，不少以”中小盤”命名的基金只能選擇風(fēng)格漂移

　　2.

　　■本報(bào)見習(xí)記者 陳 霖

　　截至5月18日，今年以來上證指數(shù)上漲6.6%，中小板指數(shù)上漲6.51%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.94%.而全部偏股基金業(yè)績排名中，不乏一些以“中小盤”命名的基金遙遙領(lǐng)先。中歐中小盤、申萬菱信量化小盤和廣發(fā)小盤成長今年以來回報(bào)率分別為13.65%、13.32%和10.15%。遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出中小盤指數(shù)。

　　好買基金研究中心認(rèn)為，顧名思義,“中小盤”基金應(yīng)投資于中小盤股票為主。但事實(shí)上,通過考察目前市場上“中小盤”基金的重倉股和行業(yè)配置發(fā)現(xiàn)多半“中小盤”基金并未有明顯的投資中小盤股票的傾向。

　　北京某券商基金研究員在接受《證券日報(bào)》基金周刊記者采訪時(shí)表示，自2011年以來中小盤股明顯走弱，迫于排名壓力，不少以”中小盤”命名的基金只能選擇風(fēng)格漂移。投資者選擇基金最重要的不是看名稱，而要追蹤其投資能力和投資策略。

　　廣發(fā)小盤

　　投資大盤股博業(yè)績

　　業(yè)內(nèi)人士對記者坦言，以“中小盤”命名的基金中，廣發(fā)小盤是配置大盤股傾向最明顯的基金。

　　財(cái)匯資訊顯示，2010年該基金重倉持有的15只個(gè)股中11只屬于中證100指數(shù)（該指數(shù)往往被認(rèn)為是大盤股的代表）。相反，屬于中證500指數(shù)（該指數(shù)往往被認(rèn)為是小盤股的代表）的股票個(gè)股則為零。當(dāng)年，中證100指數(shù)下跌19.28 %，而中證500指數(shù)漲幅為10.07 %。廣發(fā)小盤當(dāng)年的回報(bào)率為4.03 %，排名同類基金中游水平。

　　2011年，廣發(fā)小盤全部重倉的18只個(gè)股中屬于中證100指數(shù)的個(gè)股仍保持在11只，屬于中證500指數(shù)的個(gè)股也有一只。2011年中證100指數(shù)下跌22.88 %，而中證500指數(shù)下跌33.83 %。廣發(fā)小盤當(dāng)年的回報(bào)率為-27.52 %，依然排名同類基金中游水平。

　　截至2012年一季度末，廣發(fā)小盤前十大重倉股中，屬于中證100的個(gè)股數(shù)量仍有6只。而小盤股則再一次降至零。今年以來，大盤股跑贏小盤股表現(xiàn)也讓該基金收益頗豐，業(yè)績一直維持在前1/10。

　　對此好買基金研究中心認(rèn)為，5年來，廣發(fā)小盤基金表現(xiàn)出明顯的隨大市漲跌性。在市場大幅上漲的2006年和2007年，廣發(fā)小盤的業(yè)績表現(xiàn)突出，而在08年的熊市和10年以來的下跌中，業(yè)績排名位于同類基金中的后列。另一可能原因是基金經(jīng)理的高倉位策略和價(jià)值投資的投資理念，該基金在07年的牛市和08年的熊市中的大部分時(shí)間保持了80%以上的高倉位。基金經(jīng)理陳仕德偏好左側(cè)交易，偏好價(jià)值投資，廣發(fā)小盤基金換手率也一向較低。

　　某券商分析人士表示，廣發(fā)小盤最初也是投資中小盤個(gè)股，但是在2007年規(guī)模一下擴(kuò)至近200億元。此后，該只基金的投資方向也發(fā)生改變。

　　光大保德信中小盤

　　苦守中小盤業(yè)績墊底

　　不同于廣發(fā)小盤，作為09年12月成立的中歐中小盤自成立之日起持倉變化一直較大。數(shù)據(jù)顯示，2010年即該基金成立的第一年，其全部重倉的27只個(gè)股中涉及中證100指數(shù)個(gè)股僅有7只。到了2011年，該基金的風(fēng)格明顯偏向大盤股，全部持倉的29只個(gè)股，所屬中證100指數(shù)的個(gè)股數(shù)量增至12只。截至2012年一季度末，該基金前十大重倉股中屬于大盤股的個(gè)股數(shù)量首次超過半數(shù)，達(dá)到了7只。該基金前十大中中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股已降至為零。該基金掌舵人王海在2011年年報(bào)中承認(rèn)該基金因配置的中小盤股票在去年跌幅相對較大，為投資者帶來了一定損失。這可能直接導(dǎo)致該基金減持中小盤個(gè)股。

　　《證券日報(bào)》基金周刊記者發(fā)現(xiàn)，從去年下半年起，截至一季度末，該基金“前十大”中悉數(shù)剔除了中小板的榮盛發(fā)展、金螳螂、恰恰食品以及寧波銀行。而王海本人在2012年基金一季報(bào)中繼續(xù)闡述，中小盤基金在投資過程中，集中減持了估值水平偏高的品種，同時(shí)重點(diǎn)增持了地產(chǎn)股。

　　配置逐漸偏向大盤股的中歐中小盤業(yè)績也是迅速竄升。2010年至2011年間，該基金回報(bào)率分別為6.62%和-27.95%，均未進(jìn)入偏股基金前1/3。而在今年一季度，該基金一舉擠進(jìn)偏股基金前十的行列。

　　苦守中小盤的光大保德信中小盤基金，短期業(yè)績受損。截至2012年一季度，該基金仍然重倉了7只中小創(chuàng)業(yè)板個(gè)股。該基金今年以來回報(bào)率為-3.35%，排名同類基金墊底。

　　該基金基金經(jīng)理李陽在其基金一季報(bào)中也承認(rèn)中小盤基金投資方向主要對信息服務(wù)、生物醫(yī)藥、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等板塊進(jìn)行了重點(diǎn)布局。而事實(shí)上，偏大盤、周期類行業(yè)股票表現(xiàn)相對較好，而信息服務(wù)、生物醫(yī)藥等非周期行業(yè)相對落后，這也是光大中小盤基金組合表現(xiàn)落后的重要原因。

　　北京某券商基金研究員告訴記者，自2011年以來中小盤股明顯走弱，若仍堅(jiān)守，大面積虧損不可避免。迫于排名壓力，不少基金只能選擇風(fēng)格漂移。投資者選擇基金最重要的不是看名稱，而因追蹤其長期投資能力和投資策略。我國對基金的名稱沒有明確的法律規(guī)定。只要符合契約，以“中小盤”命名的基金可以投資大盤股。

　　■本報(bào)記者 馬薪婷

　　截至5月20日，《證券日報(bào)》基金周刊統(tǒng)計(jì)顯示，目前以“主題”基金命名的基金產(chǎn)品共有29只。而這些主題基金中，放寬投資范圍、模糊主題定義也大有基金在。

　　晨星基金研究中心把主題基金定義為，主要集中投資于某一主題的行業(yè)和企業(yè)中。他們并不按照一般的行業(yè)劃分方法來選擇投資標(biāo)的，而是根據(jù)經(jīng)濟(jì)體未來發(fā)展的趨勢，將某一或某些主題作為選擇行業(yè)和投資的標(biāo)準(zhǔn)，滿足投資者對特定投資對象的個(gè)性化需求。

　　而上述29只“主題”命名的基金中，有9只基金在投資范圍中并沒有寫清楚投資哪一主題的行業(yè)和企業(yè)。只是泛泛的全部囊括，比如建信雙利策略，其投資范圍為“具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括國內(nèi)依法發(fā)行上市的股票（包含中小板、創(chuàng)業(yè)板及其他經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)上市的股票）、債券、貨幣市場工具、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券以及法律法規(guī)和中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具（但須符合中國證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定）。

　　即使寫明集中投資的行業(yè)，仔細(xì)琢磨會發(fā)現(xiàn)，也基本囊括了目前絕大多數(shù)股票。猶如華安升級主題基金，其投資范圍中寫明“其中投資于戰(zhàn)略性新興行業(yè)、消費(fèi)升級行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)中的技術(shù)升級相關(guān)行業(yè)的比例不低于股票投資的80%”。

　　而WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，截至5月18日，華安升級主題基金今年以來收益率為0.99%，僅排在同類基金的后1/3位置。

　　交銀主題優(yōu)選等9只基金

　　投資范圍寬泛

　　華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理王群航指出，投資具有主題投資概念和特色的基金，首先要關(guān)注該基金對于主題的定義，是泛主題概念的，還是有明確指向主題概念的。

　　而截至5月18日，《證券日報(bào)》基金周刊統(tǒng)計(jì)顯示，帶有“主題”命名的基金共有29只，其中9只的投資范圍并沒有作出較集中的行業(yè)說明。包括交銀施羅德主題優(yōu)選、諾德主題靈活配置、建信雙利策略主題分級等。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，這些基金屬于“泛主題”概念，實(shí)際上，就是投資范圍過寬，也具有模糊定義之嫌。

　　晨星認(rèn)為，對于投資人來說，一只主題基金代表了一條經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的主線。主題基金的設(shè)計(jì)，也使得基金管理人能夠展開深入研究，把握單一類項(xiàng)目的投資機(jī)會，精準(zhǔn)地駕馭相應(yīng)的投資主題。因此，主題投資仍然是基于自上而下的投資分析框架，針對區(qū)位或產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢與動(dòng)因進(jìn)行前瞻性研究，挖掘尚不被市場看好且具有長期投資價(jià)值的行業(yè)與企業(yè)。主題投資的另一魅力則體現(xiàn)于分散整體股票投資的風(fēng)險(xiǎn)，投資者通常期望當(dāng)大市面臨下行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，主題基金能相對獨(dú)立于市場行情，降低投資組合的整體波幅。

　　不過，投資范圍過寬的“主題”基金，今年業(yè)績則好于單一主題類。29只“主題”基金中今年表現(xiàn)最好的則是交銀主題優(yōu)選，今年收益率為13.73%，排在同類基金的第2名；其次則是南方隆元產(chǎn)業(yè)主題基金，今年收益率為12.23%。

　　清晰界定范圍主題基金

　　占比不足三成

　　《證券日報(bào)》基金周刊根據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)顯示，目前不僅包括名字中含有“主題”二字的基金，還包括投資主題類的基金產(chǎn)品已超過70只。長城證券首席分析師閻紅指出，目前主題基金投資范圍界定較為清晰的主題與行業(yè)基金約20只左右。與主動(dòng)管理型基金和綜合指數(shù)相比，行業(yè)配置集中度高，具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益特征。也就是說，投資范圍界定較為清晰的主題與行業(yè)基金只占了有主題投資之名的基金的28.57%。

　　而這不足三成的主題類基金中，偏離自己主題軌道者也不少�！爸黝}類的基金頻頻偏離軌道，比如近兩年來，挖掘經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，尤其是新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會，以新興產(chǎn)業(yè)、新動(dòng)力等為主題的基金，而買的是傳統(tǒng)藍(lán)籌股、金融股等”，一位業(yè)內(nèi)分析師這樣談到，“實(shí)際上，真正的主題類基金風(fēng)險(xiǎn)也不小，因?yàn)槠鋵９ツ骋恍袠I(yè)或幾個(gè)行業(yè)的股票，也集中存在風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)當(dāng)正確對待主題類基金，理想分析判斷�！�

　　主題基金“不主題” 交銀主題優(yōu)選等9基金使“障眼法”

　　投資范圍界定較為清晰的主題與行業(yè)基金，占以“主題”命名的基金數(shù)量還不足三成