悄然凍結(jié)
在2003年12月15日取得ＱＦＩＩ資格后，渣打銀行ＱＦＩＩ額度的申請(qǐng)一直沒(méi)有下文。
據(jù)悉，去年12月渣打銀行已向國(guó)家外匯管理局遞交額度申請(qǐng)，但遲遲沒(méi)有得到批復(fù)。
按照2002年11月15日頒布的《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》（簡(jiǎn)稱辦法），國(guó)家外管局自收到完整的申請(qǐng)文件之日起十五個(gè)工作日內(nèi)，作出批準(zhǔn)或者不批準(zhǔn)的決定。決定批準(zhǔn)的，通知申請(qǐng)人批準(zhǔn)的投資額度；決定不批準(zhǔn)的，書面通知申請(qǐng)人。
從渣打銀行傳出的消息是，該ＱＦＩＩ的申報(bào)材料已經(jīng)完備，不需要進(jìn)行修改。在遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)15個(gè)工作日后，外管局為何沒(méi)有答復(fù)作出決定？
“外管局對(duì)ＱＦＩＩ額度的審批處于停滯狀態(tài)�！苯咏夤芫秩耸客嘎�。
在日興資產(chǎn)2月15日獲得5000萬(wàn)美元額度后，至今兩個(gè)月內(nèi)外管局沒(méi)有放出任何ＱＦＩＩ額度。日興資產(chǎn)也是過(guò)去5個(gè)多月唯一獲得額度的境外機(jī)構(gòu)投資者。
比渣打更為著急的是其余9家ＱＦＩＩ，他們的申請(qǐng)材料甚至沒(méi)有獲得證監(jiān)會(huì)的通過(guò)。
據(jù)透露，9家ＱＦＩＩ包括法國(guó)興業(yè)銀行、安聯(lián)集團(tuán)等。其中多數(shù)在2003年年底或2004年年初已經(jīng)向證監(jiān)會(huì)提交申請(qǐng)材料，他們得到的答復(fù)和渣打一樣，等待。
只有通過(guò)證監(jiān)會(huì)的審批才能向外管局申請(qǐng)額度。根據(jù)《辦法》，中國(guó)證監(jiān)會(huì)自收到完整的申請(qǐng)文件之日起十五個(gè)工作日內(nèi)，作出批準(zhǔn)或者不批準(zhǔn)的決定。
“外管局和證監(jiān)會(huì)形成默契，在ＱＦＩＩ的審批上暫時(shí)放緩，在證監(jiān)會(huì)這頭就卡住，”某ＱＦＩＩ透露，“監(jiān)管層要大家再耐心地等一等。”
基于2003年的成功運(yùn)作，ＱＦＩＩ曾被認(rèn)為將在2004年大行其道，外管局和證監(jiān)會(huì)的凍結(jié)政策確實(shí)讓眾多ＱＦＩＩ和準(zhǔn)ＱＦＩＩ相當(dāng)意外。
今年一季度股市行情走好，大盤前期創(chuàng)出1783點(diǎn)三年高點(diǎn)�；鸷颓捌谶M(jìn)入的ＱＦＩＩ等機(jī)構(gòu)投資者收獲頗豐，至今還被“攔在門外”的準(zhǔn)ＱＦＩＩ們不免有些“備受煎熬”。
叫停背后
外管局和證監(jiān)會(huì)對(duì)凍結(jié)ＱＦＩＩ的解釋是人民幣升值的壓力。
“渣打銀行每周都和監(jiān)管層聯(lián)系，在進(jìn)行了充分的溝通后，我們表示理解，”渣打銀行相關(guān)人士分析，“暫緩審批有多種因素，推行一年后，監(jiān)管層對(duì)ＱＦＩＩ的監(jiān)管需要作出一定的調(diào)整，更為主要的原因是緩解人民幣升值的壓力。”
瑞銀和證監(jiān)會(huì)、外管局甚至國(guó)務(wù)院有關(guān)方面進(jìn)行了廣泛的溝通，瑞士銀行人士表示，各方對(duì)ＱＦＩＩ總體上非常支持。
該人士也認(rèn)為，外管局主要出于減輕人民幣升值壓力的目的，暫停了ＱＦＩＩ額度的審批。
自從去年以來(lái)，人民幣匯率問(wèn)題在全球受到極大關(guān)注，國(guó)家外管局方面的壓力也非常大。2004年4月13日，美國(guó)副總統(tǒng)切尼訪華，其任務(wù)之一就是“敦促中國(guó)遵守自由貿(mào)易規(guī)則，并推動(dòng)中國(guó)改變匯率政策”。
“控制ＱＦＩＩ的進(jìn)入，就是控制資本項(xiàng)目，”上海浦東國(guó)際金融學(xué)會(huì)副秘書長(zhǎng)楊魯邦說(shuō)，“資本項(xiàng)目的管制可以調(diào)控國(guó)際收支的平衡，調(diào)節(jié)外匯供應(yīng)，從而減輕人民幣升值的壓力�！�
國(guó)家外管局局長(zhǎng)郭樹(shù)清之前在接受外界采訪時(shí)曾表示，資本凈流入已經(jīng)逐步成為我國(guó)國(guó)際收支順差的主要來(lái)源。2003年上半年，資本項(xiàng)目順差444億美元，同比增加263％，占到總順差的80％。
郭樹(shù)清表示，外管局控制國(guó)際收支平衡的重點(diǎn)之一是控制資本項(xiàng)目順差，減少資本流入，主要是限制短期資本，投機(jī)性的資本。
截至去年底，已經(jīng)獲得資格的10家ＱＦＩＩ獲批總計(jì)17億美元的額度。
“9家正在申請(qǐng)額度的ＱＦＩＩ，包括渣打銀行10家，至少可以達(dá)到十幾億美元的額度，這是不能忽視的數(shù)字�！睒I(yè)內(nèi)人士估計(jì)。
原來(lái)獲批的ＱＦＩＩ同樣在申請(qǐng)?jiān)黾宇~度。瑞士銀行在2月份也已經(jīng)提交了增加額度的申請(qǐng)材料，據(jù)透露，瑞士銀行申請(qǐng)的額度是越多越好。
�。眩疲桑傻目蛻魝円铂F(xiàn)出極大熱情，荷蘭銀行投資人士表示，基于對(duì)明年中國(guó)內(nèi)地股市的樂(lè)觀預(yù)期，加上ＱＦＩＩ對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的進(jìn)一步了解，2004年，ＱＦＩＩ的投資規(guī)模達(dá)到40億美金沒(méi)有問(wèn)題。
另外，ＱＦＩＩ的大舉進(jìn)入也被市場(chǎng)認(rèn)為是瞄準(zhǔn)人民幣升值的預(yù)期，這也是監(jiān)管層考慮的因素之一。
ＱＦＩＩ在與客戶簽定協(xié)議時(shí)，其風(fēng)險(xiǎn)被分成兩部分，其中股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)由投資者承擔(dān)，而匯價(jià)風(fēng)險(xiǎn)則是ＱＦＩＩ承擔(dān)。在目前的外部環(huán)境下，ＱＦＩＩ承擔(dān)的匯價(jià)風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零。上投摩根人士分析認(rèn)為，ＱＦＩＩ在申請(qǐng)時(shí)積極，一旦人民幣升值，ＱＦＩＩ甚至可以直接套利，一舉兩得。
相關(guān)人士表示，對(duì)于監(jiān)管層的良苦用心，ＱＦＩＩ和準(zhǔn)ＱＦＩＩ們表示理解，但對(duì)于正在排隊(duì)等候的準(zhǔn)ＱＦＩＩ而言，早日獲批是真正的期望。
“開(kāi)閘”在即
在提交到證監(jiān)會(huì)的材料中，1／3的是養(yǎng)老金等基金進(jìn)入，這是ＱＦＩＩ出現(xiàn)長(zhǎng)期投資的表現(xiàn)，消息人士表示。
其實(shí)證監(jiān)會(huì)一直鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的進(jìn)入，《辦法》中稱為引入中長(zhǎng)期投資，對(duì)于符合辦法規(guī)定的封閉式中國(guó)基金或在其他市場(chǎng)有良好投資記錄的養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、共同基金的管理機(jī)構(gòu)，予以優(yōu)先考慮。
從全球投資市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，退休基金和養(yǎng)老基金被看成更為穩(wěn)定的長(zhǎng)線投資者，而且他們?cè)诔墒熨Y本市場(chǎng)占據(jù)的份額非常大，渣打銀行人士認(rèn)為，只有退休和養(yǎng)老金進(jìn)入Ａ股，中國(guó)證券市場(chǎng)才真正被納入基金的全球投資組合。
據(jù)透露，目前數(shù)家海外基金或全球托管人已經(jīng)開(kāi)始和監(jiān)管當(dāng)局進(jìn)行溝通，他們?cè)?004年進(jìn)入Ａ股市場(chǎng)的希望極大，著名的全球托管人道富銀行就身處其中。
種種跡象表明，ＱＦＩＩ額度審批即將解凍。
3月30日，荷蘭銀行宣布其ＱＦＩＩ資格已獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。
4月11日，海關(guān)總署公布了對(duì)外貿(mào)易最新統(tǒng)計(jì)，今年一季度我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值達(dá)2398．5億美元，比去年同期增長(zhǎng)38．2％，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)貿(mào)易逆差，累計(jì)貿(mào)易逆差達(dá)到了84．3億美元。
選擇在切尼訪華前夕公布的這組數(shù)據(jù)，對(duì)于側(cè)面化解人民幣升值的輿論和政治壓力有其特殊意義。
楊魯邦認(rèn)為，中美貿(mào)易順差一直是美方強(qiáng)調(diào)人民幣應(yīng)該升值的重要根據(jù)，出現(xiàn)貿(mào)易逆差達(dá)到84．3億美元，不僅意味著經(jīng)常項(xiàng)目下的國(guó)際收支壓力有望緩解，對(duì)于資本流入的控制壓力也相對(duì)減輕。
�。眩疲桑梢矎闹锌吹搅讼Ｍ�(jù)瑞士銀行人士透露，在時(shí)間上，監(jiān)管層表示會(huì)很快重新批復(fù)ＱＦＩＩ的投資額度。
“監(jiān)管層收縮審批，使得多數(shù)境外機(jī)構(gòu)投資者都在觀望，事實(shí)上，先前進(jìn)來(lái)的ＱＦＩＩ收益都非常不錯(cuò)，一旦獲得增加額度，將吸引更多的境外機(jī)構(gòu)大舉進(jìn)入。”渣打銀行人士表示。
放寬ＱＦＩＩ審批條件也被廣泛關(guān)注，該人士表示，目前對(duì)托管行和ＱＦＩＩ的資格審批偏緊，從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，實(shí)行一年后，可以對(duì)ＱＦＩＩ的監(jiān)管等措施作出相應(yīng)調(diào)整。
一旦政策上重新作出調(diào)整，2004年依舊可以成為外界期待的ＱＦＩＩ年
